03月07号

联合利华合并或宝洁分拆?现在的日化巨头们都怎么了……

几乎在同一周,全球两家最大的日化品牌宝洁和联华利华均收到资本收购的信号,不可不谓之巧合。上周二,美国对冲基金Trian Fund Management宣布收购宝洁公司35亿美元股份。而在这之后不久,知名食品饮料公司卡夫亨氏也向联合利华提出价值1430亿美元的合并邀约,但因联合利华认为严重低估公司价值而拒绝。虽然两者结局不同,但全球快消行业市场萎靡不振的情况却是有目共睹。2016年,联合利华的营收同比下降了1.05%,宝洁下降了7.7%,另外卡夫亨氏下降也高达9%。选择在这个时候介入资本,无疑都是为了给自己“减负”。

 

 

由美国亿万富翁Nelson Peltz领导的对冲基金创立于2005年,专注于消费品行业、工业和金融行业,管理资金超过100亿美元。公司以针对大型企业的大笔投资而闻名,促进这些公司实现战略转移,以增长销售收入,降低开支。Peltz尤其善于业务分拆,最知名的便是卡夫食品分拆成两家公司,面向北美杂货业务沿用“卡夫食品”的名字,而面向全球市场的零食业务则更名为“亿滋国际”。

 

 

据外媒报道,在收购宝洁35亿美元股份后,对冲基金合伙人Peltz很可能利用这些股份获得的权益对宝洁进行拆分。虽然宝洁市值高达2300亿美元,但冗杂的品牌拖累让这个日用快消巨头每一步都走得举步维艰。特别在金融危机后,宝洁一直面临销售额和削减成本的压力,2016年连续数季度出现下滑。为了节省成本,宝洁已在市场营销和其他费用上砍掉79亿美元的预算。此前,宝洁前CEO雷富礼就曾为公司瘦身而砍掉100个品牌的计划,公司现任CEO David Taylor也表示会进一步推动削减100亿美元的开支项目。

 

而由卡夫拆分出来的卡夫食品则在,在2015年巴西私募基金 3G Capital 与巴菲特旗下 Berkshire Hathaway双方100亿美元投资推动下,与亨氏合并成为全球第五大食品公司——“卡夫亨氏公司(The Kraft Heinz Co)”。在拥有3G Capital和巴菲特Berkshire Hathaway资本加持后的卡夫亨氏显示出更大野心,在前不久提出并购联合形成一个年度销售额达到842亿美元的超级日用快消巨头。据悉,卡夫亨氏的提议是每股 50 美元,总估值约为 1430 亿美元,相比他们 16 日的收盘价溢价 18%,而这个提议被认为“严重低估了公司的价值”。

 

 

之所以这么说,是因为在之前的几企大的并购交易中,溢价均大于18%,比如之前百威英博收购SAB Miller的53%,以及亨氏并购卡夫溢价27%。除了价钱外,联合利华也对卡夫亨氏能否运营好食品行业以外的业务(比如家庭和个人护理业务)提出质疑,这部分占到联合利华60%的营收。

 

虽然联合利华不认同此次并购,但从种种迹象表明,二者合并却是节省成本的一笔好买卖。据华尔街日报统计,2016年联合利华的营收为562亿美元,卡夫亨氏的该年度营收为264亿美元,联合利华约为卡夫亨氏的1倍,而反观联合利华的员工数为168,000人,而卡夫亨氏为4,1000人,联合利华的员工数比卡夫亨氏多出4倍有余。

 

 

在行业覆盖上,2016年联合利华的食品业务占比为24%。同时,业务占比57。3%的家庭护理和个人护理产品的销售渠道和食品也非常接近——杂货店、超市、电商都是两者的共通渠道。在销售区域上,卡夫亨氏在北美有着市场优势,而联合利华在澳大利亚、欧洲、南美和中东,具有市场优势。如若二者合并,则在削减人力以及市场推广渠道享有显著优势。

 

 

诚然,无论是合并也好,拆分也罢,日化巨头们在略显低迷的市场环境下所持有的共同目标仍然是尽一切可能精简成本,毕竟小而美比大而全更适应这个快速变化的市场。根据华尔街日报的最新消息,虽然卡夫亨氏在遭拒后迅速撤回了并购提议,但并不代表卡夫亨氏对联合利华就此放弃,也许是一个更有诚意的价格或是协商,总之不会如本次这样唐突。假若事成,这无疑将成为历史上仅次于1999年英国沃达丰以1720亿美元收购德国曼内斯曼的第二大跨国交易。

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03月07号

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